(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布三季報，2020 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入137,137.27萬元，同比增長14.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20,336.79 萬元，同比下降25.49%。
投資要點
收入增速有所放緩，下游需求有望繼續(xù)穩(wěn)健增長：三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入5.78 億元，同比增長9.42%，相對Q1、Q2
的12.55%、21.95%有所放緩；歸母凈利潤1.29
億元，同比增長16.23%，占前三季度歸母凈利潤的63.29%。前三季度公司核心產(chǎn)品軟件銷售及技術服務業(yè)務收入（合計占營業(yè)收入的比重為78.40%，上年同期為74.36%）同比增長20.71%，低毛利的硬件銷售業(yè)務收入同比增長0.65%，帶動綜合毛利率提升2.37pct。在疫情常態(tài)化背景下醫(yī)院和公共衛(wèi)生IT
新需求將持續(xù)不斷，公司傳統(tǒng)醫(yī)療信息化業(yè)務有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。
持續(xù)打造高水平智慧醫(yī)院標桿，WiNEX 在信創(chuàng)領域取得突破：前三季度公司助力江北新區(qū)管委會衛(wèi)健委等14
家客戶通過國家互聯(lián)互通四級甲等評審，獲得市場及客戶認可。公司新一代醫(yī)療健康科技產(chǎn)品WiNEX持續(xù)推進落地，該產(chǎn)品已在上海市第六人民醫(yī)院東院、上海市第一人民醫(yī)院寶山分院等醫(yī)院上線。WiNEX
產(chǎn)品榮獲2020 信息技術應用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展峰會優(yōu)秀解決方案獎，是醫(yī)院信息化領域唯一獲此殊榮的產(chǎn)品。
同時，山西醫(yī)科大學第二醫(yī)院依托WiNEX 產(chǎn)品“基于中臺技術的智慧醫(yī)院數(shù)字化轉型項目”榮獲“2020 IDC 中國重點行業(yè)技術應用創(chuàng)新大獎”，充分體現(xiàn)公司新產(chǎn)品在醫(yī)療數(shù)字化轉型領域的創(chuàng)新實踐能力。
創(chuàng)新業(yè)務穩(wěn)健推進：截至三季度末，“云醫(yī)”業(yè)務納里健康平臺提供互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療應用服務的醫(yī)療機構累計達5,600
余家；醫(yī)生注冊量超過28萬人，同比增長2.7 倍；患者注冊量超過1,500 萬人，同比增長4 倍。
“云險”業(yè)務新增覆蓋醫(yī)療機構百余家，新增交易筆數(shù)8,500 多萬筆，新增交易金額230 多億元，同比增長超過60%，10
月衛(wèi)寧科技以股權轉讓及增資的方式引進了新股東京東健康和藥明康德，為后續(xù)發(fā)展增強了實力?！霸扑帯睒I(yè)務管理保費總金額超過44
億元，整體交易金額累計超過12 億元，累計用戶200
萬人次，藥品福利目前銷售已逾百萬級，實現(xiàn)了全網(wǎng)患者購藥。前三季度衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)、納里健康、鑰世圈、衛(wèi)寧科技營收同比增長-43%、52%、13%、58%，公司創(chuàng)新業(yè)務板塊整體收入同比實現(xiàn)14%增長。
盈利預測與投資評級：預計公司2020-2022 年凈利潤分別為4.82 億、6.36億和8.62 億，EPS 分別為0.23/0.30/0.40 元，現(xiàn)價對應83/63/47 倍PE。
考慮到醫(yī)療衛(wèi)生信息化利好政策不斷，公司訂單持續(xù)增長，創(chuàng)新業(yè)務穩(wěn)健落地，作為行業(yè)中的頭部公司有望進入雙輪驅動的新發(fā)展階段，維持“買入”評級。
風險提示：醫(yī)療信息化投入不及預期，創(chuàng)新業(yè)務進展不及預期。
